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      歐洲債務危機形成與發展研究緒論

      第 1 章 緒論 1.1 選題背景及意義。 歐洲主權債務危機,簡稱歐債危機.是指從 2009 年開始的爆發在歐洲國家的主權債務危機。那么,到底什么是主權債務呢?它是以國家主權作為擔保的借貸,借債對象可以是其他國家,可以是國際貨幣基金組織等國際金融機構。當一個國家不具
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        第 1 章 緒論

        1.1 選題背景及意義。

        歐洲主權債務危機,簡稱"歐債危機".是指從 2009 年開始的爆發在歐洲國家的主權債務危機。那么,到底什么是主權債務呢?它是以國家主權作為擔保的借貸,借債對象可以是其他國家,可以是國際貨幣基金組織等國際金融機構。當一個國家不具備償還債款的能力,或逾期還款,就會導致債務國家的信譽評價等級被降低,從而引發主權債務危機。由于受金融危機影響,希臘政府赤字劇增,致使全球三大評級機構從 2008 年冬季開始連續兩年,下調希臘的主權債務等級。

        此舉引發國際市場對希臘國家經濟形勢及其主權債務信用的擔憂,隨后,希臘的主權債務危機爆發并進一步蔓延到整個歐盟乃至更大的范圍。

        歐洲各國為緩解歐債危機加強了內部經濟治理,歐洲央行也采取了一系列緊急政策,包括對歐元區銀行提供美元流動性支持等。此外,歐盟還制定財政協議,要求各成員國實施更嚴格的緊縮財政政策等。隨著危機的不斷深化,導致歐元區各國失業率暴增、經濟陷入衰退,而且還拖累了世界經濟的復蘇。同時,也使得人們對歐元區的生存前景以及歐元區今后經濟貨幣聯盟的改革方向的產生質疑。

        雖然,時至今日,在各方的救助下,歐元區國家擺脫了"墜崖"風險,歐盟各國經濟逐步走出蕭條,但是,仍有一些國家,如希臘等國家,經濟發展面臨許多難題,經濟風險依然存在。

        中國與歐盟遠隔千山萬水,與歐洲各國的國情也有很大差別,但是,歐盟是中國的第一大貿易伙伴,歐元區經濟出現萎靡,勢必會引起中國出口的萎縮。本次歐債危機對中國經濟,包括貿易和投資產生哪些影響?而且中國作為一個正在迅速崛起的發展中國家,應該從這次歐債危機中汲取哪些經驗和教訓,值得我們去深入研究。

        1.2 國內外研究現狀。

        歐債危機爆發后,引發了國內外學者的高度重視,許多學者對此進行了多角度的分析研究。關于此次歐債危機的特點,宋學紅認為,危機一開始僅僅出現在希臘、愛爾蘭、葡萄牙等歐元區外圍國家,但隨后西班牙、意大利以及法國等歐元區的核心國家也逐漸被波及。說明金融風險已經從歐盟外圍國家向核心國家蔓延。因為希臘等三國的國債市場規模僅占歐元區國債規模總數的 7%,而西班牙和意大利的比重則高達 35%,而法國也有 20%.[1]

        這也表明歐債危機已經從歐元區的局部向整體債務危機發生轉變。張曉雅認為,由于大量的歐豬五國債券被歐盟各國的商業銀行交叉持有,當這些國債的信用評級下降時,必然會使投資者產生恐慌,大量拋售國債使其收益率提高,進而使歐盟銀行中出現明顯的賬面損失,從而使銀行面臨巨大的資本補充壓力。[2]

        一旦應對失當,主權債務危機將有可能演變為銀行系統的危機,這也意味著金融風險從主權國家向商業銀行開始蔓延。

        關于歐債危機的爆發原因,學者們一致認為危機爆發不只有自身內部的原因,還有一些外部因素。崔文芳、馬宇認為,從內因來看,歐洲國家長期實行高福利政策和本身人口老齡化的趨勢不斷加劇,久而久之致使政府財政支出缺口與日俱增,多數的歐元區國家一直處在舉債度日的困境之中。[3]

        王菊紅、魏冬認為,歐元區統一的貨幣政策使得各成員國無法通過貨幣政策來進行宏觀調控,只能使用財政手段來略作緩解。因此財政支出越來越大,而這卻對經濟發展無益。所以從被歐債席卷的國家內部來看,貨幣政策稍顯死板,財政政策不夠集中均是該危機的誘發因素。[4]

        除了內因,外因也在其中發揮著作用, 2008 年的次貸危機所引發的金融危機在一定程度上改變了世界經濟的格局。而美國為了應對金融危機的負面影響,實行貿易保護措施,并要求新興的經濟體提高匯率,而國際評級機構大幅下調歐元區國家的主權債務評級,這些都無疑加重了歐元區國家的經濟復蘇的阻力。

        至于歐元區未來的發展前景,有一些悲觀的學者預言歐元區會走向解體,但多數學者認為以目前的狀況而言,這是一個不可能發生的事情。被美國稱為"美元殺手"的經濟學家余永定充分肯定了歐洲目前的經濟狀況,并表示,歐債危機的出現是因禍得福,它甚至可以促進歐洲的進一步一體化,人們擔憂會出現歐盟解體狀況其實是杞人憂天。而鄭聯盛認為,受到歐債危機的影響,國際資本因躲避風險出現了增長。但是歐盟錯誤的預計了國際的經濟形勢,采取了不適宜的經濟政策,反而會導致危機的延續。[5]

        同時 Amy Yi Huang 認為由于可能產生的道德風險因素,德國等歐洲大國不愿救助已經發生危機的小國家,使危機沒有得到有效遏制。[6]

        在歐債危機的傳導機制上,張曉雅認為歐洲主權債務危機主要通過兩種渠道產生影響,一個是國際金融市場溢出效應,一個是通過國際貿易渠道,此外,RudigerDornbusch 認為羊群效應會對大眾投資者的心理預期產生影響,各國對市場信心下降的心理預期導致危機進一步蔓延和加重。[7]

        總體上看,目前各國學者研究的重點普遍集中于歐債危機的產生原因和所造成的影響。對于其傳導機制和人們的預期的研究較少。深入透徹研究歐債危機的傳導機制,可以防止危機的進一步蔓延,對我國避免在今后的世界經濟的大環境下重蹈覆轍起到有益的借鑒作用。

        1.3 論文的結構體系和基本內容。

        本文通過對歐債危機的爆發原因、產生的影響,以及歐盟及各國應對歐債危機的措施及成效進行詳細的介紹與總結,在此基礎上重點分析歐債危機的傳導機制,以及歐債危機對我國的影響與啟示。

        本文將從六個部分進行闡述。第一部分主要是對本文的選題背景及意義做了介紹,即緒論部分。

        第二部分介紹歐債危機的爆發過程和發展變化。歐債危機爆發于希臘,其直接導火索是希臘主權評級的下調,時間發生在 2009 年年末,但是當時業界普遍認為希臘是小經濟體,債務危機影響不會擴大。然而,債務危機不斷蔓延,歐債危機已經從歐元區的局部危機向整體債務危機轉變。

        第三部分要論述歐債危機產生的原因。歐債危機并不是一蹴而就,期間既有內部長久以來埋藏的隱患,亦有外部因素在關鍵時刻的推波助瀾。從內外因兩方面闡述歐債危機產生的原因。然后,在此基礎上詳細解讀歐豬五國在各自國家層面上面臨的問題。

        第四部分基于金融危機的傳導理論,重點對歐債危機的傳導機制在金融、貿易、心理等三個層面進行分析。歐洲主權債務危機主要通過兩種渠道產生影響,一個是國際金融市場溢出效應,一個是通過國際貿易渠道,此外,各國對市場信心下降的心理預期導致危機進一步蔓延和加重。

        第五部分分析歐債危機的影響及歐盟各國對于危機的救助措施及其效果。歐債發生對歐元區國家經濟造成重大沖擊,使這些國家都面臨著債務風險和經濟衰退的共同打擊。對歐洲國家經濟及歐元一體化產生影響,人們對歐元區的發展前景產生擔憂。歐盟及各國救助措施雖然可以暫時穩定市場的信心,但從長久來說,經濟的增長才是解決問題的根本途徑。那么在后歐債危機時代,歐元區國家需要建立某種程度的財政聯盟,使財政政策和貨幣政策形成統一。這是解決歐債問題的關鍵。

        第六部分主要論述歐債危機對我國的影響和啟示。歐債危機對我國的影響遠非僅僅是貿易方面,對我國的投資、外匯儲備、宏觀調控等各方面都會產生沖擊,歐債危機也為我國各級地方政府出現的高負債發展模式敲響了警鐘。

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